企業(yè)幫棉農(nóng)套期保值,卻遭遇集體違約

眼下,各地棉花市場進(jìn)入交易旺季,但菏澤棉花貿(mào)易企業(yè)弘一實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司,仍未與農(nóng)戶進(jìn)行棉花期貨方面的合作。從那之后,曾作為鄭州商品交易所“市場功能點(diǎn)基地”的弘一實(shí)業(yè),暫停了引導(dǎo)農(nóng)民利用期貨市場避險(xiǎn)保值的嘗試。

　　12月7日,在無棣縣西小王鄉(xiāng)棉花交易市場,棉花叉車正在有條不紊地工作。隨著冬閑期的到來,棉花市場又到了交易的高峰期。據(jù)悉,該交易市場一天可交易棉花2000多噸�！　　�(初寶瑞　攝)

　　眼下,各地棉花市場進(jìn)入交易旺季,但菏澤棉花貿(mào)易企業(yè)弘一實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司,仍未與農(nóng)戶進(jìn)行棉花期貨方面的合作。2010年,該公司與種棉大戶合作,開展套期保值業(yè)務(wù),最終以農(nóng)戶全部違約而收場。

　　菏澤棉花貿(mào)易企業(yè)弘一實(shí)業(yè),至今認(rèn)為,那次幫農(nóng)民套期保值“不算失敗”。

初衷:
讓期貨幫農(nóng)民賣好價(jià)

　　2008年的金融危機(jī),使得國內(nèi)棉花市場價(jià)格大幅下挫。2008年和2009年兩個“棉花年度”(當(dāng)年9月至次年9月),棉花價(jià)格一直在低谷徘徊,農(nóng)民種棉收益大幅下降,種棉意愿持續(xù)走弱,植棉面積不斷萎縮。
　　而在一些農(nóng)業(yè)發(fā)達(dá)國家,農(nóng)民在種植棉花、小麥、玉米等大宗農(nóng)作物前,就能以一個合適的價(jià)格在期貨市場先行賣出合約。待作物收獲,農(nóng)民在現(xiàn)貨市場賣出的同時(shí),在期貨市場買入合約,對沖平倉。在成熟的期貨市場中,當(dāng)合約臨近最后交割日時(shí),期貨和現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致。若價(jià)格走低,在期貨市場的收益,與在現(xiàn)貨市場的損失相抵。因此,通過這種“先賣后買”、被稱為“套期保值”的反向?qū)�沖交易,農(nóng)戶可以鎖定利潤,規(guī)避價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。

挫折:
價(jià)格上漲農(nóng)戶違約

　　弘一實(shí)業(yè)總經(jīng)理張國強(qiáng),正是想通過合同的形式,給農(nóng)民一個合適的價(jià)格,然后以自身貿(mào)易企業(yè)的名義,進(jìn)行套期保值的操作。對農(nóng)民來說,盡管不太可能獲得一個太高的價(jià)格,但是能避免以慘淡的價(jià)格賠錢。
　　2010年的4至5月,正是魯西南棉花播種的時(shí)候。弘一實(shí)業(yè)與巨野和曹縣的20多位種棉大戶談妥了收購意向,約定在當(dāng)年秋季收購,籽棉價(jià)格定在每斤4.2元�！斑@個價(jià)格,對農(nóng)民來說,算比較理想的了,比當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格還高2毛�！睆垏鴱�(qiáng)說。同時(shí),弘一實(shí)業(yè)在期貨市場做了一部分賣出保值。
　　到了8月,期現(xiàn)貨市場價(jià)格還是一潭死水；但到了9月,期現(xiàn)貨市場的上漲苗頭出現(xiàn),到后期甚至一天一個價(jià),籽棉價(jià)格一度漲到了每斤5元。
　　看到價(jià)格上漲,農(nóng)戶們給張國強(qiáng)打電話,以種種理由取消了當(dāng)時(shí)的約定。而漲價(jià)正是張國強(qiáng)最不愿意看到的情況,因?yàn)檫@意味著期貨市場的虧損,但原本指望掙錢的現(xiàn)貨市場卻又無法以約定的低價(jià)收購足夠的籽棉�！叭绻麤]有現(xiàn)貨可供交割,風(fēng)險(xiǎn)太大�！睆垏鴱�(qiáng)說。
　　面對農(nóng)民的反悔,張國強(qiáng)沒有任何強(qiáng)制措施保證履約,這次嘗試宣告失敗。

反思:
時(shí)機(jī)尚不成熟

　　轉(zhuǎn)入2011年,毀約的農(nóng)戶們吃了大苦頭。這一年,棉花價(jià)格重新走低,但這時(shí)卻沒有機(jī)會通過期貨市場避險(xiǎn)了。兩年間一漲一跌,讓農(nóng)民們體會到了市場的兇險(xiǎn),也認(rèn)識到契約意識的重要性,而這正是張國強(qiáng)認(rèn)為本次嘗試并不算失敗的原因。這輪大起大落之后,棉農(nóng)們都愿意與弘一實(shí)業(yè)簽訂合同。但由于市場原因,弘一實(shí)業(yè)并未進(jìn)行套期保值。
　　對張國強(qiáng)來說,拉著農(nóng)民進(jìn)行套期保值,最大的風(fēng)險(xiǎn)來自違約風(fēng)險(xiǎn),尤其擔(dān)憂漲價(jià)。他也曾和當(dāng)?shù)卣�府溝通過,協(xié)調(diào)督促履約,例如在補(bǔ)貼發(fā)放方面進(jìn)行協(xié)調(diào)。但出于“維穩(wěn)”等考慮,政府不愿參與其中。
　　讓農(nóng)民“先賣后買”,問題不僅來自履約意識弱的農(nóng)戶,還來自更宏觀的市場環(huán)境。農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)制度不健全,自然風(fēng)險(xiǎn)無法保證完全履約；不成熟的國內(nèi)期貨市場,不能保證期現(xiàn)貨價(jià)格的統(tǒng)一；國家收儲棉花、經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)疲態(tài),導(dǎo)致企業(yè)主動收縮,沒有動力去操作。
　　從那之后,曾作為鄭州商品交易所“市場功能點(diǎn)基地”的弘一實(shí)業(yè),暫停了引導(dǎo)農(nóng)民利用期貨市場避險(xiǎn)保值的嘗試。

農(nóng)民離期貨市場有多遠(yuǎn)　我省尚無農(nóng)戶期貨保值成功

　　弘一實(shí)業(yè)和農(nóng)民合作開展套期保值的嘗試以失敗告終,責(zé)任似乎主要甚至完全在農(nóng)民這一方。但公司總經(jīng)理張國強(qiáng)對此完全理解:“不能怪他們,要尊重這樣的現(xiàn)實(shí)�！薄�
　　據(jù)了解,目前在山東,尚未發(fā)現(xiàn)農(nóng)戶利用期貨市場保值成功的案例。顯然,農(nóng)民和農(nóng)業(yè)的現(xiàn)狀,與期貨這一本該能為三農(nóng)提供社會化服務(wù)的市場,存在著不小差距。
不合格的“玩家”
　　“我對農(nóng)戶參與期貨市場不樂觀�！敝袊�人民大學(xué)農(nóng)業(yè)與農(nóng)村發(fā)展學(xué)院副院長鄭風(fēng)田教授說,“我國農(nóng)民人均耕地面積很少,難以承受風(fēng)險(xiǎn)。一旦約定的價(jià)格不利于自己,很容易導(dǎo)致毀約。通過合同關(guān)系,將企業(yè)和農(nóng)民捆綁起來,毀約的概率極高�！边@點(diǎn)已被弘一實(shí)業(yè)的經(jīng)歷所驗(yàn)證。
　　成立合作社,是另一種提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營組織化程度的方式。黑龍江有成功案例。但一位從事棉花期貨多年的期貨公司經(jīng)理鄒曉虎(化名)仍然擔(dān)憂:“雖然合作社名義上是一個獨(dú)立的法人實(shí)體,但當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格有了一定的誘惑力時(shí),合作社還無法強(qiáng)制農(nóng)戶履約�！�
專業(yè)知識令人卻步
　　張國強(qiáng)告訴記者:“目前確實(shí)有農(nóng)民參與其中,但套期保值操作起來,要比理論上的例子復(fù)雜得多�！编u曉虎說:“即便有一個代表獲得了農(nóng)民的授權(quán),能夠進(jìn)行套期保值操作,也不一定能夠成功。不是所有時(shí)刻都適合操作,在一個錯誤的時(shí)機(jī),以一個正確的價(jià)格進(jìn)入了一個正確市場,也很可能導(dǎo)致錯誤的結(jié)果。”
并非所有作物都合適
　　目前,我國的期貨市場有如下主要農(nóng)產(chǎn)品合約進(jìn)行交易:大豆、玉米、小麥、棉花、菜籽油、早秈稻。這些農(nóng)產(chǎn)品中,只有小麥、玉米和棉花三類,在山東的種植面積較為廣泛。國家已對小麥和玉米收儲多年,農(nóng)民不會虧本。
　　過去作為主要經(jīng)濟(jì)作物的棉花,在山東多數(shù)地區(qū)淪為兼業(yè),農(nóng)民參與套期保值的大環(huán)境不適合。鄒曉虎分析說:山東同一個縣種什么的都有,不像東北種大豆或者廣西種甘蔗,具有規(guī)模效應(yīng)；這樣的種植結(jié)構(gòu),直接降低了農(nóng)民直接參與套期保值的可能性。
　　由于國家收儲制度的完善和務(wù)工收入的提高,這些大宗農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)不斷降低；反而是蔥、姜、蒜、水果等,完全由市場形成價(jià)格,更需要期貨發(fā)揮功能。與此相適應(yīng),作為期貨市場補(bǔ)充的電子盤一度紅火�！半娮颖P和期貨市場的作用是一樣的,可以用它來避險(xiǎn)�！编u曉虎說,但因?yàn)檫`規(guī)操作,電子盤已成明日黃花。本報(bào)記者　花宇

                       農(nóng)民與期貨“聯(lián)姻”缺少動力　

　　在期貨界,“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”是一句喊了多年的響亮口號。但現(xiàn)實(shí)是,期貨服務(wù)農(nóng)業(yè)和農(nóng)民還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,只是有一些農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易、加工企業(yè)逐漸參與其中。
　　一個個虛擬數(shù)字的背后,本該有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐,而不是某些機(jī)構(gòu)和散戶參與的金錢游戲。仔細(xì)審視期貨市場,才發(fā)現(xiàn)其實(shí)它離公眾的期望,還有不小的距離。自身的發(fā)育成熟,以及擁抱實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真正熱情,是讓期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的惟一路徑。

　　    和美國農(nóng)場主比比
　　在對期貨市場的利用方面,不得不提美國農(nóng)民。在期貨市場的發(fā)源地,美國的大農(nóng)場主們不得不和期貨市場打交道。經(jīng)過100多年的發(fā)展,農(nóng)場主們已經(jīng)離不開這個避險(xiǎn)的主要工具。
　　據(jù)某期貨公司經(jīng)理鄒曉虎(化名)介紹,農(nóng)場主的投資很少來自自有資金,絕大多數(shù)都來自銀行信貸。但銀行放貸,會要求農(nóng)場主在播種之前就要做出套期保值。資料顯示,美國約8%的大農(nóng)場主直接參與糧食期貨交易,進(jìn)行套期保值；大多數(shù)中小農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者通過各種合作社在市場中實(shí)現(xiàn)自我保護(hù),企業(yè)不利用期貨市場避險(xiǎn)甚至?xí)�被認(rèn)為是一種不負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)。
　　在做期貨套期保值的同時(shí),還可反向操作買入期權(quán)。所謂期權(quán),是指在未來一定時(shí)期可以買賣的權(quán)力。如果看漲,可在買入合約后,買入“看漲期權(quán)”,若確實(shí)價(jià)格上漲,可以行權(quán),購入合約；若價(jià)格下跌,可以放棄權(quán)利,損失的只是購買權(quán)力的少量權(quán)利金。反之,還有“看跌期權(quán)”。有了期權(quán)市場,農(nóng)場主的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步下降。
　　因?yàn)橥瑫r(shí)涉足期貨和現(xiàn)貨兩個市場,在面對市場波動風(fēng)險(xiǎn)時(shí),美國農(nóng)場主能夠?qū)�風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到金融市場上。
    市場投機(jī)性過強(qiáng)
　　但我國期貨市場發(fā)育遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。這種發(fā)育不足,不僅體現(xiàn)在期權(quán)等衍生金融工具的缺失,更體現(xiàn)在市場過強(qiáng)的投機(jī)性。
　　中國人民大學(xué)農(nóng)業(yè)與農(nóng)村發(fā)展學(xué)院副院長鄭風(fēng)田教授,則毫不客氣地稱我國的期貨市場為“賭場”。鄒曉虎的客戶中,不乏一些從事棉花貿(mào)易多年的老手,但他們中的絕大多數(shù),都將期貨作為一種投機(jī)手段,而不是避險(xiǎn)工具�！斑@些人太相信自己的經(jīng)驗(yàn),認(rèn)為行情會跟著自己的感覺走,他們吃的虧還不夠。”鄒曉虎說,“這導(dǎo)致我國期貨市場有個特色:投資者做多的多,但做空的少,這就是因?yàn)槠谪浳茨芘c現(xiàn)貨市場結(jié)合,手里沒貨,在實(shí)在不能平倉時(shí)又沒法交割。但國際上有些對沖基金,都有一定的現(xiàn)貨儲備。”
　　對比國外運(yùn)營了百余年的一些大糧商,他們即便在一噸棉花只有10元利潤時(shí),也會謹(jǐn)慎地進(jìn)行套期保值；而這點(diǎn)利潤,在國內(nèi)棉花期貨交易者眼中,是微不足道的。弘一實(shí)業(yè)總經(jīng)理張國強(qiáng)說:“期貨更多的是防守工具,要是完全當(dāng)進(jìn)攻武器,很容易傷著自己。很多貿(mào)易企業(yè)和加工企業(yè)的老板,當(dāng)初進(jìn)場時(shí)都是想做保值,但漸漸就急功近利,放棄了與現(xiàn)貨市場的結(jié)合�！�
　　正因?yàn)槠谪浥c現(xiàn)貨市場結(jié)合程度不高,現(xiàn)貨和期貨價(jià)格在臨近交割日時(shí)相悖理的情況,屢有出現(xiàn)。過大的基差(期現(xiàn)貨的價(jià)差),既削弱了期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能,加大了套期保值的難度。
    “期現(xiàn)”結(jié)合缺乏推力
　　無論是農(nóng)戶還是期貨市場,都缺乏“聯(lián)姻”的動力,缺少一個真正有熱情來推動的力量。
　　對農(nóng)戶來說,絕大多數(shù)人對期貨市場不了解甚至聞所未聞。在山東,多樣化的種植結(jié)構(gòu)和發(fā)達(dá)的工商業(yè),導(dǎo)致農(nóng)民對小麥、玉米、棉花的避險(xiǎn)意愿不強(qiáng),而針對個別經(jīng)濟(jì)作物的電子盤又無法正確發(fā)揮功能。即便有了入市意愿,如何通過提高自身組織化水平,提高履約率,取得市場信任,也是一個艱巨的課題。
　　在市場的另一面,盡管很多人能夠認(rèn)識現(xiàn)貨市場對于期貨市場的重要性,但在短期內(nèi),卻缺乏利益驅(qū)動。對期貨公司來說,利潤主要來自手續(xù)費(fèi),并不指望從期現(xiàn)結(jié)合中獲得什么利益；對交易所來說,盡管有一些扶持措施,例如鄭州商品交易所設(shè)立的“面基地”和“點(diǎn)基地”,但更多的是服務(wù)農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè),直接帶給農(nóng)民的利益還是太少。
　　而在政府層面,能夠認(rèn)識到這一問題重要性的少之又少。山東省金融工作辦公室,曾在2010年聯(lián)合多部門,下發(fā)《關(guān)于利用期貨市場促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的意見》(魯金辦發(fā)【2010】12號)。鄒曉虎告訴記者,這是在他印象中,惟一一個對此發(fā)聲的政府部門。但他在和某些縣級金融辦的接觸中,卻發(fā)現(xiàn)很多人不了解期貨市場,甚至從未聽說過這份文件。