化學(xué)農(nóng)藥行業(yè):短期利空不影響草甘膦長(zhǎng)期景氣

   短期多個(gè)利空集中出現(xiàn),不會(huì)改變草甘膦行業(yè)嚴(yán)抓環(huán)保的大趨勢(shì)。近期幾個(gè)原因疊加,造成草甘膦相關(guān)上市公司股價(jià)連續(xù)回調(diào):1、新安股份一季度業(yè)績(jī)低于預(yù)期;2、草甘膦主流成交價(jià)由4 月的3.4 萬(wàn)元/噸下滑至近期3.1萬(wàn)元/噸;3、環(huán)保核查名單未于5 月7 日農(nóng)藥協(xié)會(huì)合肥會(huì)議上公布;4、市場(chǎng)繼續(xù)擔(dān)心草甘膦環(huán)保的執(zhí)行力度。我們認(rèn)為,環(huán)保核查名單的公布是草甘膦行業(yè)供給端產(chǎn)生改變的核心環(huán)節(jié),其推遲并不表明環(huán)保程度將會(huì)放松,而是體現(xiàn)了國(guó)家在出臺(tái)名單上的慎重態(tài)度。近期國(guó)內(nèi)媒體報(bào)道多起水污染事件,國(guó)家對(duì)化工廠排污的管控趨嚴(yán)形勢(shì)已經(jīng)形成,浙江省2012 年即明確宣布2015 年原則上所有化工企業(yè)都要搬遷入園發(fā)展,草甘膦在國(guó)家限制目錄內(nèi)也不會(huì)有新增批文。我們認(rèn)為國(guó)家的環(huán)保形勢(shì)不會(huì)開(kāi)倒車(chē),遲到并不意味著缺席,環(huán)保核查名單值得繼續(xù)期待。
    短期草甘膦價(jià)格下滑是正�，F(xiàn)象,近期有望止跌回升。針對(duì)上述幾點(diǎn),我們認(rèn)為短期板塊股價(jià)下跌中存在一定錯(cuò)殺因素。本稿由化工網(wǎng)hghx.globalbuy.cc整理 。
    1)一季度草甘膦平均價(jià)格高于去年,是有機(jī)硅價(jià)格的大幅下滑造成了新安股份凈利潤(rùn)劇減64%。對(duì)比有草甘膦而無(wú)有機(jī)硅業(yè)務(wù)的江山股份,2013 年一季度有2.5 萬(wàn)噸產(chǎn)能在檢修并于年底檢修完畢,2014 年一季報(bào)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)84%,是草甘膦產(chǎn)品依然盈利較強(qiáng)的證明。雖然有機(jī)硅價(jià)格下滑,但新安股份的一季度總收入較去年仍有7%的增長(zhǎng),其原因是新安從國(guó)內(nèi)采購(gòu)了草甘膦以滿(mǎn)足下游客戶(hù)的需要,這表明草甘膦的需求穩(wěn)定,新安、江山等老牌公司依然占據(jù)著下游客戶(hù)渠道資源。
    2)參照染料中間體H 酸近一段時(shí)間受環(huán)保影響由2 萬(wàn)元/噸漲至16 萬(wàn)元/噸的走勢(shì),環(huán)保核查出臺(tái)前的草甘膦小廠的心態(tài)也會(huì)產(chǎn)生一定改變,會(huì)趕在環(huán)保執(zhí)行趨嚴(yán)前加大開(kāi)工,導(dǎo)致短期草甘膦現(xiàn)貨價(jià)格下滑。
    3)當(dāng)草甘膦價(jià)格下滑到3 萬(wàn)元/噸附近,缺乏甲縮醛和氯甲烷回收裝置的中小廠家盈利空間被壓縮,環(huán)保高壓下的冒險(xiǎn)生產(chǎn)已得不償失,故現(xiàn)貨價(jià)格有望在此止跌企穩(wěn)。
    環(huán)保核查名單一旦出臺(tái),將造成深遠(yuǎn)影響。環(huán)保核查第一批名單公布的意義在于,行業(yè)中各個(gè)公司的環(huán)保狀況將由暗處走到明處,企業(yè)宣稱(chēng)自身環(huán)保合格從而有了切實(shí)的依據(jù)。一方面,由于公安部將直排草甘膦母液定性為犯罪,未進(jìn)入第一批名單的企業(yè)意味著存在污染現(xiàn)象,將會(huì)受到環(huán)保部門(mén)和公安部門(mén)的密切監(jiān)控,將被迫停產(chǎn)整頓或降低開(kāi)工。另一方面,孟山都、先正達(dá)等具有環(huán)保責(zé)任感的企業(yè),向未通過(guò)環(huán)保核查廠家采購(gòu)草甘膦的謹(jǐn)慎性會(huì)增強(qiáng),下游客戶(hù)和渠道會(huì)進(jìn)一步向通過(guò)核查的廠家收縮。草甘膦行業(yè)將因?yàn)榄h(huán)保核查第一批名單分裂為“白名單”和“黑名單”兩個(gè)陣營(yíng),白名單上的企業(yè)將取得極大優(yōu)勢(shì),獨(dú)享草甘膦的行業(yè)景氣。我們認(rèn)為業(yè)內(nèi)各廠家對(duì)此已有一定認(rèn)識(shí),多方激烈的博弈也是核查名單遲遲未公布的原因之一。
    投資建議。
    我們認(rèn)為草甘膦的景氣周期遠(yuǎn)未結(jié)束,后續(xù)名單的出臺(tái)將掀開(kāi)行業(yè)整合大幕。繼續(xù)建議關(guān)注江山股份、揚(yáng)農(nóng)化工、新安股份、和邦股份、興發(fā)集團(tuán)、沙隆達(dá)A。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。
    草甘膦價(jià)格短期再次下跌;環(huán)保核查繼續(xù)推遲影響市場(chǎng)信心

降價(jià)不是好事喲！